02月02日，基蛋生物获沪股通增持16.91万股，已连续4日获沪股通增持，共计56.26万股，最新持股量为550.77万股，占公司A股总股本的1.09%。开春以来，股价似乎在微涨酝酿，但始终维持在原状，截至03日，收盘13.22元，市值维持在67.05亿。在国内疫情后时代的第一个开春之年，不禁让人将之与其竞争对手东方生物、明德生物、以及同样专注国内市场的硕世生物做对比。 三年来，海内外对比来看，海外疫情的发展态势远远比中国严重，并未像中国这样保护。这就反向暴增了海外检测市场空间，众公司纷纷大力布局海外市场，例：九安医疗一下子成为大明星。无论是中国市场的深耕还是海外市场扩张，从2020年初至今，检测试剂业务都有着爆发性的增长。在这背景之下，基蛋生物虽然取得增长，但整体业绩的增速是明显落后于主要对手，从2021年开始，基蛋生物已大幅落后于竞争对手。截至2022年前三季度，东方生物收入78.6亿元，净利润为30.5亿元；明德生物收入74.7亿元，净利润为38.4亿元；硕世生物收入42.9亿元，净利润为16.26亿元，基蛋生物收入13.8亿元，净利润为4.75亿元。而在三年前2019年净利润分别是东方生物（7751万），明德（4251万），硕世（8376），基蛋则是明显的业绩领先（3.5亿），不得不令人感叹。可以遇见，在今后的几年里，基蛋生物也未必赶得上。
来源：官网 2022 Q3营业收入 13.77 亿元(YOY+49.34%)；归母净利润 4.75 亿元(YOY+87.74%)；其中新冠业务收入 5.62 亿元，基蛋业绩方面最后也算赶上了新冠检测末班车。从这里可以得出基蛋生物的实力并未下降，抓住新冠检测机会也能实现超大升幅。在公司新冠业务收入大幅下降的背景下，营业收入持续保持较好的增长态势，主要依靠公司五大产品线 POCT、化学发光、生化、血凝、血球的稳步增长，扣除新冠业务收入影响后，前三个季度常规业务收入占比分别为 40.17%、70.17%，75.10%，占比逐步提升。 前三季度化学发光业务条线营业收入同比增长 266.62%，其中小发光 MAGICL6000 自产品上市以来累计装机 700 余台，二级及以上医院覆盖率 70%以上，得益于化学发光仪器装机的快速增长和等级医院终端客户数量的稳步提升，带动单机产出及试剂收入大幅增长，对公司整体业绩带来积极贡献。从这些数据和现况可以看出，基蛋生物虽然错失了新冠检测大利润期，其构建的实力护城河，并未被攻破，而且面对后疫情时代，常规业务收入迅速回到75%的占比，不可谓之不快，那么它的优势在哪里，有哪些值得同行业借鉴参考？ 原料自给率稳步提升 IVD领域核心原材料在产品的研制及生产过程中起决定性作用，原料质量批间差大、供货能力起伏不定、外贸限购等供货不稳问题，直接影响产品质量和供应及时性。经过多年的技术沉淀，公司已掌握了基因工程技术、单/多克隆抗体制备技术、小分子全合成技术等多项核心技术，可以自主生产部分所需的各类抗原、抗体、生物活性原料、层析介质、质控品、校准品等常用原料，目前公司上市产品中的原材料自给率过半数以上。即使疫情期间，也是继续稳步提升。国内企业大多依赖进口，仅有少数企业能够自行生产。作为一个基础优势，并未在过去三年业务冲击而削弱，显然是厚积薄发的一个必要条件。 常规产品才能基业“常”青 基蛋生物为错失疫情三年的利润窗口期，这与他们的理念有关，其坚定地认为常规产品的发展是后续保持业绩增长的核心，所以这或许就是“瞧不上”疫情财，更多出发点在于一种社会责任吧。自上市后，公开的报告IVD全面发展的战略，涵盖 POCT、化学发光、生化、血凝等领域。从技术层次方面来讲，一是向中高端医院进军，加强高等级医院的渗透，近几年，疫情下中高端医院的覆盖率仍稳步提升；二是仪器逐步实现全自动化，智能化，实现从 POCT 赛道转向 IVD 全系列赛道。
来源：百家号 从上文的叙述中，2022前三季度扣除新冠业务收入影响后，前三个季度常规业务收入占比分别为 40.17%、70.17%，75.10%，说明了基蛋的常规业务有其牢靠的市场空间，并且历年来稳步增长。当然质量体系如同每个公司都有其稳定的保障，例如连续10年的ISO13485审核通过；顺利通过欧盟新法规IVDR,及国际 MDSAP质量管理体系认证。总体来看过去主要聚集在国内的常规产品打磨，国外市场的质量过关，基蛋生物的常规产品并不寂寞，且可远行。 POCT为基础的全品类 基蛋生物以心肌肌钙蛋白I的国产化即时检测（POCT）为突破，并逐步建立全产业链，有POCT技术平台、生化检测技术平台、化学发光技术平台、血细胞分析检测技术平台、血栓与止血检测技术平台、尿液分析技术平台、分子诊断技术平台和质控品诊断原材料技术平台在内的八大技术平台。自2012年推出国内首款自主研发POCT设备FIA8000 Getein1100荧光免疫定量分析仪取得产品注册证以来，发展到如今推陈出新，Metis600 急诊血球流水线、MAGICL6000 全自动化学发光测定仪、Getein208 便携式生化免疫分析仪等等。既能向上进行自动高通量升级，也能够向下进行小型灵活化的多种使用场景。其建立的第三方医学实验室，也能贴近终端用户的需求。丰富的产品及技术平台已覆涵盖了 POCT、生化免疫、血细胞分析、血栓与止血等多个技术领域，覆盖心血管、炎症、肾脏、甲功、激素、糖代谢、肿瘤、血细胞、血凝等多个检测领域，产品应用场景包括各级医疗机构检验科、急诊室、卫生体检中心、社区门诊、家庭个人健康管理等。
Getein1100荧光 免疫定量分析仪
写在文末 从上文的论述可以看出，如同其名字一致，基蛋生物从其战略脚步，还是其具产品布局，运营逻辑，均显现一种牢大基础，稳扎稳打的作风，扣除新冠疫情影响和相关业务收入，这几年来仍是增长的态势，因此这个结论有其支撑依据。另一方面，拥有原料优势的现阶段，必须重视核心人才留任和核心技术失密的风险管控；IVD行业的共性问题诸如法规监管政策、及近期技耗分离下的集采风雨，需要及早做调整；对此，其他同行业的企业可借鉴的是，尤其是这三年在新冠检测赛道大获其利的IVD企业，应沉下心来，打磨常规产品，才能基业长青。显然，在这方面基蛋生物无论从心态上还是实力上均有较强的优势，不至于被低估。 参考资料：
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