IVD上市企业丨塞力医疗求索之路

近日，塞力医疗集团基于mRNA基因转录组学技术和人工智能机器学习相结合的分子诊断技术，为中国新冠感染患者及临床医生开发基于COVID-19的急危重症早期快速的诊断、分类、预后判断的革命性分子诊断产品CoVerity，以精准化的诊断有效降低危重症发生率，纾解新冠危重症救治难题。

另外值得一提的是，近期也报导了样品制备和细胞分析的市场上的磁悬浮细胞分析技术，这个由塞力医疗作为第二大股东，投资的LevitasBio推动成果，二者也共同成立力微拓，获得了3项核心专利及生产工艺的区域独家授权。世界首台LeviCell细胞分离富集设备就是由力微拓研发。

相关人士表示，由于磁悬浮细胞分析技术的起点高、开发难度大，迄今国内缺乏此类技术。LevitasBio看中了中国庞大的单细胞分析市场，塞力医疗则希望通过与LevitasBio的合作，向上游产品研发生产领域进行前瞻性布局。

然而在疫情防控优化的现阶段，市场似乎并不买账，塞力医疗的研发认可度因此打了一个折扣。自2016年定价26.91元发行后，整体股价趋势不尽如人意。

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自2017年提及SPD业务以来，塞力医疗便开启了长达6年的转型之旅，SPD是IVD集约化业务的迭代升级版，覆盖医院多种采购需求，整合涵盖了药品、体外诊断、高低值耗材等医用产品集约化服务。在2021年年报中，展露公司正处于从医用耗材集约化运营商向智慧医疗医疗服务商转型期，尚需大量资金支撑整体战略发展，加上疫情的影响。意味着未来几年利润不乐观，这也能解释为什么再利好的新闻在塞力医疗并不激起多大的浪花。

数据显示，2019年至2021年，塞力医疗营收分别为18.31亿元、21.25亿元、26亿元，预计22年不到28亿。但增速逐年放缓，甚至有负增长的可能性。净利润2019至2021年分别实现1.1亿元、5756.16万元、-4950.57万元，净利润持续下滑甚至出现较大亏损。SPD业务投入增大，疫情影响医院收入规模及公司回款速度，导至资金成本上升。

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此外，尽管近年来集约化SPD业务营收规模增长迅猛，但截至2021年，集约化SPD业务营收为6.93亿元，占其总营收比例仅约四分之一。另外塞力医疗IVD业务的毛利率为25%，而SPD远低于IVD业务，仅有10%，因原有项目毛利率较高，新增SPD-高低值项目协商按照较低毛利率实现销售”。这不得不让投资者质疑SPD业务是否超前，不符当前阶段的需求。

2022年塞力医疗收到监管工作函，重点关注了净利润首亏、SPD业务毛利率下滑、应收账款高企等问题。由此可见其无奈程度，当监管介入后，某种程度代表了运营能力的薄弱。

2021年塞力医疗应收账款余额为17.52亿元，加上应收票据合计为18.21亿元，占营业收入的比例高达70%。同行业润达医疗的比例为46.36%，合富中国为50.54%，均远低于。

然后塞力并无法立即改善现状；另一方面，周转效率上，塞力医疗应收账款周转天数为242.24天，应收账款周转率为1.49；润达医疗应收账款周转天数为146.11天，应收账款周转率为2.46,；合富中国则分别为175.27天、2.05，均优于塞力医疗。

塞力医疗给出的解释是。其一，公司客户主要在华中地区，客户整体支付能力不及东部等经济发达地区，且疫情进一步影响了公司的应收账款回款速度；其二，公司更名后医院需办理付款单位更名审批，导至公司应收账款整体回款期延长。作为处置措施，应收账款，塞力医疗通过挂牌转让，不免降低了利润；起诉相关医院客户。公告显示，塞力医疗及子公司向青岛市妇女儿童医院供应试剂、耗材及相关设备，因其未支付货款塞力医疗提起诉讼。而这些终究来评定，都是最下策的做法，公司宁愿在订单起初做坏脸，也强于事后回款不了而做“坏人”，毕竟诉讼的潜在影响是全体客户。

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借助疫情影响的客观条件，监管包容之下。收回应收账款也不能不尽快改善，塞力医疗表示，“后续将持续加强应收账款管理，加大账款催收力度，建立应收账款回款跟踪机制，并加大应收账款责任制实施力度，加大收款工作方面的绩效考评指标权重，保障应收账款的结构合理，减少资金占用，全面强化应收账款回款工作，有效控制坏账的发生。”笔者认为这些措施并不是新措施，而是强度会加强。本质上还是属于救火，短期措施。

理想很美好，现实很冲突。“上医治未病”，早诊断、早治疗、早康复已成为重要战略，精准医疗得以快速发展,IVD是被推着往前发展，作为IVD领域代表企业，塞力有着近20年的积累，围绕凝血功能检测为主的多个自研、自产的诊断产品，可供应体外诊断试剂耗材品类超5.1万种、仪器设备1100+种。医用耗材集约化运营服务（SPD）业务开展，塞力医疗已经实现了双轮战略驱动发展策略。作为IVD的升级版，SPD自然是未来趋势，总而言之方向是对的。

营收和利润双下滑除了疫情、业务量和应收账款的影响之外，如同上文所述，例如投资收益比也不高，在其投资的11家企业中，亏损的企业高达8家；另外一点，九安医疗给众多IVD企业的一个参考，海外市场的魅力，并不必定盈利，但不参与显然是失策。塞力医疗的目标也是通过“渠道+科技+服务”的优势，致力于成为 “物联网+人工智能+医疗大数据”为基础的智慧医疗综合体系建设供应商。

来源：搜狐

综上，从种种规划和战略构建来看，塞力医疗是值得期待的企业，手中的牌也不差，研发实力有目共睹，若不做出成就，实在可惜。或许是一种超长期忍耐和投入，十年磨剑的打基础。笔者认为塞力医疗们无论是否有更长远的定力，长期、短期运营策略都要兼顾，生存和发展是先和后的命题，应统筹进行，须知道路曲折，需绕着走；这不仅是给投资者信心，也是给自己信念。

参考资料：

1.塞力医疗官网、公告、资讯

2.错失核酸检测服务，双轮驱动的塞力医疗后劲何以为继？，深潜atom，2022-08

3.塞力医疗深陷转型阵痛期 净利润盈转亏、应收账款高企遭监管关注，和讯网，2022-06

4.塞力医疗2021年报，2022一、中、三季度报

5.探其财经