【申万医药周报】IVD机遇与挑战并存：国产化之路漫漫、把握第三方诊断市场机遇

IVD——机遇与挑战并存。就IVD市场而言，随着生化、分子以及免疫的增速不断提升，我们预计到2018年，整体市场中免疫将占到45亿美元，而分子诊断CAGR将达到22%。从CAGR的不同5年间比较来看，我们预计分子诊断仍然是未来增速较快的细分行业，行业空间巨大。而国内高端市场的国产化率较低短期仍然难以解决，一线城市三甲难进的问题仍然是国产化之路漫漫的重要攻关。同时，从IVD子渠道占比来看，我们看到2012年我国医学诊断市场规模约为1500亿元，其中独立实验室规模约为45亿元，占比仅为3%。而同期的美国水平远远在中国之上，约为中国的近6倍，考虑到中国企业具有较强的本土先发优势以及资源优势，我们认为IVD中第三方诊断市场或将是未来从渠道份额来看较好的一个增长点。

投资策略：把握行业变革方向，自下而上精选个股。自上而下把握行业变革方向，创新、整合与健康服务有望取得表现；自下而上精选个股，选择经营趋势向好、有潜在催化剂的个股。行业变革一为创新药：恒瑞医药（阿帕替尼、长效GCSF即将获批），待上市药企康弘药业（康柏西普最具重磅潜质），贝达制药（埃克替尼实现迅速放量），康缘药业，以岭药业；行业变革二为整合并购：华邦颖泰，天士力、国药股份，现代制药，誉衡药业，人福医药，凯利泰，和佳股份；行业变革三为健康服务：北大医药，复星医药，爱尔眼科。云南白药、东阿阿胶、康美药业、天士力等个股上半年回调幅度较大，已属超跌，建议积极配置。

板块表现回顾：本周医药板块上涨1.5%，表现排名第23，跑输大盘0.5个百分点；2014年年初至今医药板块上涨7.5%，表现排名第18，跑输大盘2.1个百分点。目前医药板块2014年预测市盈率28.7倍，医药板块重点公司2014年预测市盈率25.24倍；扣除金融服务后，分别相对市场溢价83%、126%，均高于历史均值。

申万医药小组一周报告回顾：《华海药业 (600521)——2014年上半年经营见底，制剂业务值得期待》，2014-08-10，联系人：罗佳荣；《新华医疗(600587) ——业绩符合预期，看好公司未来医疗服务扩张，维持“增持”》，2014-08-11，联系人：钱正昊；《天士力(600535)——医药工业收入增速回升，经营性现金流持续改善》，2014-08-11，联系人：陈益凌；《华邦颖泰(002004)——收购百盛药业从品种和营销两方面增强公司制药业务；参股阿宝公司对农药事业部战略意义重大；两者合计增厚约10%14-16EPS，维持增持评级！》，2014-08-13，联系人：罗佳荣；《尚荣医疗(002551)——增发落地，看好公司打造医疗服务大平台，维持“增持”》，2014-08-13，联系人：钱正昊；《三诺生物(300298)——产品结构上移元年，业绩符合预期，维持“增持”评级》，2014-08-13，联系人：钱正昊；《人福医药(600079)——业绩基本符合预期，医疗服务业务拓展取得重要进展》，2014-08-15，联系人：罗佳荣；《爱尔眼科(300015)——管理费用率下降催化业绩增速提升，并购基金带动扩张加速》，2014-08-15，联系人：罗佳荣，杜舟。

申万医药一周活动：8月26日海正药业联合调研

下周股东大会：8月18日（周一）：以岭药业，中新药业（非公开发行股票）；8月20日（周三）：凯利泰，康恩贝； 8月21日（周四）：众生药业，新华医疗，天目药业；8月22日（周五）：恒康医疗。

分析师：罗佳荣，钱正昊，陈益凌，杜舟