郑爽代孕与辅助生殖行业

郑爽代孕的瓜大家都吃了吧。

别人家是喜当妈，到郑爽这儿成了苦当娘，一句“TMD”伴随唾沫星子喷洒而出。

按理说，郑爽应该是happy的，花钱用别人的子宫生产，不用承受怀胎十月的痛苦，也无需经历闯鬼门关的分娩，只需要提供胚胎和钱，就可以边拍综艺捞金，边等宝宝降临。

可惜，爱情就像龙卷风，宝宝正在来地球的路上，郑爽与孩子他爹的感情却先没了，两人还陷入了经济纠纷。

宝宝不合时宜地出现，让爽妹不爽了，也让她代言的普拉达（01913.HK），股价Prada Prada往下跌。

不过，有家公司却乐开了花。以提供“辅助生殖”服务为主的锦欣生殖（01951.HK）股价结束七连跌，连涨两天，67岁老太操持的“送子”生意又火了。

“刚需”辅助生殖

中国人的“性”福生活让不少资本大佬垂涎。

前不久带京东健康（06618.HK）上市的大强子，靠着“承包了中国男人的夜生活”，成功闯出4000亿市值；

嘴里喊着“中国有1.4 亿人阳痿”的常山药业（300255.SZ），虽然受到证监会处罚，但是时任董事长已高位套现；

这不，扬言“中国约5000万家庭不孕不育”的锦欣生殖也来了。1月19日，锦欣生殖股价结束7连阴，盘中一度涨至8%。截至今日收盘，报15.28港元/股，市值达371亿港元。

锦欣生殖的“辅助生殖”业务与代孕有相似点，但也有所区别。

所谓辅助生殖，即通过向不孕不育患者提供包括人工授精、卵子/配子移植、体外受精-胚胎移植（试管婴儿）等服务。

这个业务为锦欣生殖贡献了近九成的利润。招股书显示，2018年，锦欣生殖治疗了约1.7万名不孕不育的患者，共实现营收9.22亿元。其中，以辅助生殖为主要业务的医院成都西囡医院、深圳中山医院贡献了8亿营收。

代孕则是在试管婴儿周期流程上进行的。两者的区别在于：胚胎培育完成后，是放在自己的子宫还是代孕者的子宫。

根据锦欣生殖的招股书显示，2018年，每例试管婴儿的平均花费超过4万元。相比之下，代孕就贵多了。《21世纪经济报道》联系的一家成都代孕机构表示，“全包65万，选性别85万，再加10万喜提龙凤胎。”

与代孕不同，辅助生殖是“刚需”。

国家计生委发布的数据显示，中国育龄夫妇的不孕不育率从20年前的3%攀升至20%；世界卫生组织也预测：不孕不育症将成为21世纪人类三大疾病之一，仅次于肿瘤和心脑血管疾病。

而这部分群体，必须借助辅助生殖技术才有机会受孕。

事实上，锦欣生殖之所以受追捧，与当代人面临的“生殖焦虑”不无关系。

面对严苛的KPI，996成了“福报”。年轻人压力过大，饮食不规律，女性卵巢过早衰退、男性精子质量下降......长此以往，成为引发不孕不育的原因之一。

按照锦欣生殖预测，到2023年，中国大约有5620万对不孕症夫妇。而辅助生殖这个赛道，目前只有锦欣生殖一家。

“生殖焦虑”成了锦欣生殖的护城河，但也让不用体会生子痛苦的代孕产业，在黑暗中滋长。

辅助生殖离不开生殖遗传学

2013年，好莱坞女明星安吉丽娜·朱莉切除乳腺的事一度成为热点。

朱莉因为母亲罹患乳腺癌去世，所以通过基因筛查，确定她遗传了母亲的致癌基因，有80%以上的患癌几率，为了自己和孩子，她选择了手术，让发病风险降到了5%。

这是最近10年，最引人瞩目的基因医疗案例。

作为医学领域的“高科技”，生殖遗传一直是人类关注的重点，而NGS技术就是胚胎移植前基因诊断技术（PGD）的发展。

简单的来说，NGS就是基因诊断技术的迭代升级，在更短时间里对基因进行精准定位，一方面筛选着床率更高的胚胎，有人用它来做“无创产前检测”；另一方面通过基因筛查，对于遗传疾病及早预防，有人用它来做“肿瘤细胞检测”。

生殖遗传行业：高景气的黄金赛道

生殖遗传学，是一个主要涉及为预测未来怀孕的可能结果进行不同测试，或评估有可能导至怀孕后母亲或孩子患有某些疾病的基因变化的医学领域，包括辅助生殖、遗传咨询，以及胚胎植入前、产前和产后筛查和诊断。

伴随着辅助生殖治疗（例如试管婴儿）的需求不断增长，居民健康意识的日益提升，基因检测的可购性和可用性的不断增加以及技术进步，中国辅助生殖医疗器械正在以超过其他新兴市场的增速发展。

Frost&Sullivan数据显示，中国生殖遗传学医疗器械市场已经从2015年的13亿元增长至2019年的34亿元，复合年增长率达到28.4%，预计2019年至2024年将以26.5%的增长速度进一步发展，2024年生殖遗传学医疗器械市场将达到112亿元，其中检测试剂将达到89亿元，医疗设备将达到23亿元的规模。

图表一：中国生殖遗传学医疗器械市场规模

数据来源：Frost&Sullivan，格隆汇整理

作为生殖遗传学医疗器械中重要的组成部分，检测试剂在2015年至2019年以复合年增长率41.5%的超高增速迅猛发展，其中产前检测复合年增长率达到了52.5%。据Frost&Sullivan预测，2019年至2024年生殖遗传学试剂市场复合年增长率达到26.2%。

值得关注的是，自2020年国内首个胚胎植入前基因检测产品（PGT）获批以来（贝康医疗的PGT-4检测试剂产品），基因检测市场规模迅速扩张。根据Frost&Sullivan预测，植入前检测试剂市场复合年增长率将在2020年至2024年达到120.9%，预计2024年市场规模将达到23亿元。

图表二：中国生殖遗传学试剂市场规模

数据来源：Frost&Sullivan，格隆汇整理

根据公开资料显示，2019年，中国不孕不育现状严峻，每6对夫妇就有1对面临生育问题，辅助生殖总周期数达到80万周期，是美国的一倍，中国拥有目前全球最大的辅助生殖市场。

目前，国内多数能进行辅助生殖的医疗机构依然以第一、二代试管婴儿技术为治疗方案，全国能够提供基于第三代试管婴儿技术（PGT）的医院，在2019年共计有70家，渗透率约为20%（同期美国渗透率约70%）。基于“优生优育”的倡导，第三代试管婴儿技术被真正落实，意味着我国辅助生殖行业将基于第一代到第三代技术，形成“男性因素+女性因素+优生优育”的辅助生殖三位一体的治疗体系，辅助生殖治疗服务市场空间被彻底打开。

然而，中国试管婴儿技术平均成功率不足50%，不孕不育患者往往要经历2次以上失败，花费2年时间才能成功孕育一个宝宝。临床最大的痛点在于只能通过“眼睛”来判定胚胎形态，然后进行植入，所以无法确定胚胎是否有染色体疾病和遗传病。

根据弗若斯特沙利文的资料，2018年PGT在中国试管婴儿程序中的使用率只有3.5%，而美国这个比例是35.2%。专家预期2019年至2024年，PGT-A的覆盖市场，会以56.5%的年复合增长率，从目前的6.34亿元，快速增长到60亿元的超级市场。

市场这么大，资本当然会看好！

基因检测市场的未来，也是人类的自我认知

电影《千钧一发》，描述的就是人类基因可以矫正的世界。

主人公文森特，出生在一个未来世界。在这个未来世界，人类已掌握了基因改造技术。孕育新的生命，不靠男欢女爱，而是先做人工受孕，再将胚胎里的“劣性基因”消除。

如此一来，新生儿不会得病，不会吸烟酗酒，不会近视，不会有违法暴力。甚至可以像游戏一样，“定制”新生儿头发、眼睛、皮肤的颜色，变成自己喜欢的样子。

这部电影，20 年前看是个离奇科幻故事。

然而2020年基因检测技术早已在现实生活中实现，很多人拿到自己的基因检测报告后，开始忧担心患上某种疾病的极大可能性；也有人因为结果预测了他们携带的某些基因，考虑是否要孕育一个孩子。

市场监管的正确规范，才是行业的催化剂。

郑小姐事件，全民一致抵制，就是因为代孕这件事违背了公序良俗。但是基因检测在健康赛道上要想稳步发展，前提必须也是严格的市场监管制度，毕竟检测只是一门技术，变成生意之后，背后肯定有不同目的的需求。

所以，在国内的基因检测还出去行业初期，政策监管、技术壁垒等因素，造成行业内公还很少。在天眼查中，以“基因检测”进行检索，全国企业也只有6000多家，而这其中大多很少涉及基因检测服务等业务。

值得注意的是，未经过国家药监局批准，企业不能出于商业化考虑，来销售生物遗传学试剂产品，这无疑对于贝康医疗形成了天然的行业壁垒。

但同时，贝康医疗的优势就在于，三代试管基因检测产品PGT-A试剂盒，是国内三代试管婴儿唯一有证产品，这简直就是武林高手的独门秘笈，一招天下鲜。

基因检测市场确实亿万级别市场的蓝海，但同时也应该引起大家的思考：我们了解基本用来做什么？是预防疾病未雨绸缪？还是像郑小姐一样，大胆“止损”?这不仅是商业话题，更是社会性话题。

就像电影《千钧一发》一样，我们通过故事感受到了主角对于改变命运、实现梦想的渴求。

在以往漫长人类岁月里，面对基因导至的致命疾病时，我们只能投降，甚至献出生命。但是人类与基因的关系在近年来发生的巨变，这对于人类的命运绝对是好事。

但基因产业的发展，却有多种可能，我们只希望所有关于性格、疾病、病理、行为、种族、身份的问题，将来都有新的答案。

小结

在社会压力之下，选择以辅助生殖来孕育下一代的人群正在不断增加。三代试管婴儿技术的出现，成为在选择辅助生殖之下仍可以优生优育的重要技术突破。目前而言，相较于海外（如美国、俄罗斯及泰国等地）已经成熟运用的三代试管婴儿技术，国内主流操作还停留在一二代。伴随着三代技术的应用和普及，辅助生殖的市场的空间将逐渐打开。