“迅速流动的溪流”，这是丹纳赫（Danaher）名字的起源，Danaher是一条位于美国蒙大拿州西部的河流。Dana源自于古老的凯尔特语，含义是“迅速流动”，这也是对丹纳赫几十年来快速创新的恰当描述。 从一家成立于1969年名不见经传的房地产信托投资基金，到今天的全球医疗器械巨头，丹纳赫在过去50年间，身段灵活、脚步急速，灵活地根据不同发展阶段选择适合自己的发展战略，并实现快速发展。 在此，动脉网梳理了丹纳赫的并购史，试图通过分析丹纳赫的并购战略，展现医疗器械巨头的成长之路。 概览：丹纳赫的并购史 1969年，丹纳赫的前身DMG房地产信托投资基金成立，1986年，公司改名丹纳赫，通过并购一步步实现了战略转型。丹纳赫的并购战略可以划分为四个阶段：以财务为导向、以业务为导向、以平台为导向和以提升行业影响力为导向。
表1 丹纳赫并购战略的发展阶段 我们需要特别提及，在第三阶段的2004年，丹纳赫通过收购Radiometer进入了医疗诊断领域。2005年，丹纳赫收购Leica Microsystems进入生命科学领域。通过这两次收购，丹纳赫建立起了自己的医疗诊断平台和生命科学平台，准备好了日后高速增长的动力引擎，并围绕这两个版块进行了一系列动作。 2015年，丹纳赫以138亿美元的价格收购了Pall，增强了生命科学平台的实力。2016年，丹纳赫进行了自成立以后最大规模的公司拆分，建立了新的公司Fortive，将专业仪器仪表和工业技术两个部门拆分出去。此次的公司拆分，让丹纳赫能够更加专注于提升现有的环保及应用解决方案、牙科、医疗诊断和生命科学平台的实力。 2018年7月，丹纳赫宣布继续进行公司拆分，成立独立的公司Dentalco，把牙科平台拆分出去。此后，丹纳赫更加专注于自身环保及应用解决方案、医疗诊断和生命科学平台的发展。 2019年，丹纳赫宣布以214亿美元作价收购GE Biopharma，作为丹纳赫史上规模最大的并购业务，此次收购将进一步提升其生命科学平台的行业影响力。 此时的丹纳赫，早已远离了房地产信托投资基金的起点。它建立起了自己的三大平台，即环保及应用解决方案平台、医疗诊断平台和生命科学平台。目前，丹纳赫正不断通过并购和公司拆分提升平台实力，成长为医疗器械领域最强王者。
图1 丹纳赫2018年的公司架构
表2 丹纳赫的并购时间线（动脉网根据方正证券研究报告和crunchbase相关信息整理）
图2 丹纳赫的并购动作与营业收入的联系 12家公司与生命科学联盟 建立生命科学平台和医疗诊断平台，是丹纳赫发展历程中的关键节点。这两个平台也是目前丹纳赫营收占比最大的两个平台。 生命科学平台 根据丹纳赫2018年的财报，2018年，生命科学平台在全球的营收约为65亿美元，是丹纳赫qixia营收占比最大的平台。并购GE Biopharma后，全年营收可能会达到95亿美元，这将促使生命科学平台大幅超过医疗诊断平台的营收，成为丹纳赫最重要的业务平台。 生命科学平台qixia有8家公司，分别是Leica Microsystems、Molecular Devices、AB SCIEX、Beckman Coulter Life Science、Pall、Phenomenex、Integrated DNA Technologies和GE Biopharma。
表3 丹纳赫生命科学平台的8家子公司 这8家公司共同构成了丹纳赫的生命科学平台，成长迅猛，2018年毛利润率大于25%。 根据丹纳赫2018年的财报，2013年，整个生命科学平台的营收仅24亿美元，可重复收入占比35%。2018年，生命科学平台的营收达到65亿美元，可重复收入占比65%。 按照销售收入的贡献区域划分：35%的销售收入来自北美市场，29%的销售收入来自欧洲市场，27%的销售收入来自高增长市场（包括中国），9%的销售收入来自其他地区的市场。
图3 丹纳赫生命科学平台的销售收入分布区域 生命科学平台业务覆盖领域
表4 丹纳赫生命科学平台的业务领域 丹纳赫生命科学平台8家公司的拳头产品和2018财年表现如下：
Leica Microsystems主要生产医疗使用的显微镜、图像采集产品、图像分析软件。
Leica DM4 P、DM2700 P和DM750 P.直立偏振显微镜 2018年，在丹纳赫DBS经营体系的驱动下，Leica Microsystems以3倍于2017年的速度推出了新系列的产品。
Molecular Devices为客户提供高性能的分析检测系统，加快和改进药物研发及基础生命科学的研究。
SpectraMax iD3多功能微孔读板机（酶标仪） 2018年，Molecular Devices正式在硅谷建立新总部，并在新硅谷工厂雇用500多名科学家，专注于开发和商业化突破性创新，使全球生命科学研究人员能够加速基于蛋白质和细胞生物学的药物发现和开发。 同时，2018年，Molecular Devices和ForteBio合并创建了新的Biologics Solutions业务部门，以推动药物发现和开发。合并后的实体将作为Molecular Devices的业务部门运营，把所有人员和技术从Pall ForteBio转移到Molecular Devices，这两家公司都是全球科技创新者丹纳赫的运营公司。
SCIEX提供仪器、软件、技术等服务，包括蛋白质生物标志物研究、疾病研究、药物研发、食品安全和环境检测等。
SCIEX TtripleQuad质谱系统 2018年，SCIEX OS 1.4 推出下一代算法，并在 SCIEX 质谱平台之间实现完全的数据处理兼容性。SCIEX OS 首次推出时即率先在统一软件平台中整合了定量和定性分析功能，具有革命性意义。 更新版本建立在这些基础之上，提供了尖端的定量算法，能够使数据集成更加高效和直观，从而进一步加快工作效率。此外，SCIEX通过使用新的积分算法和自动去除超出用户定义规则的异常值，从而使校准曲线的创建变得更加简单。
Beckman Coulter Life Science的拳头产品是流式细胞仪和离心机，在全球有超过2000名员工，遍布于世界将近40个办公室。
Auto Mate 2500系列 2018年，Beckman Coulter Life Science推出第二代DxFLEX临床型流式细胞仪。新一代DxFLEX，可搭载高通量自动进样器及板式进样器，提高工作效率，减少人为错误。 更新的CytExpert for DxFLEX软件新增了报告和Panel等功能，更符合临床的需求。DxFLEX卓越的灵敏度和易用的软件使得流式技术更加普及；自动的质控和标准化功能使操作更规范，结果更准确。
PALL公司于1946年由David B. Pall博士创建于美国纽约，是目前世界上最大的专注于过滤、分离、纯化技术及产品研制的跨国公司。
Cadence BioSMB Process 80系统 2018年，Pall从新产品销售中获得了2倍于2017年的利润。2018年11月Pall Corporation与重庆精准生物技术有限公司宣布在重庆创建合作平台，携手加速基因与细胞药物的研发和生产转化。 双方签署了为期两年的战略合作协议，计划从慢病毒的制备平台，逐渐过渡到一次性全工艺生产。该共建合作平台将服务重庆精准生物的全球客户和创新联盟成员，以便进一步加快基因与细胞治疗药物的开发速度，降低药物的生产成本、提高生产效率。
Phenomenex是一家追求创新的科技企业，并一直致力于为制药、工业、临床、环境、食品等行业的实验室以及政府与高校研究院所的研究人员研发新的科技产品，为其提供更加实用的分析纯化解决方案。
HPLC色谱柱 2018年，Phenomenex与天津博纳艾杰尔科技有限公司合并，继续在分离技术行业开展业务。2017年，Phenomenex与博纳艾杰尔通过共享办公设施，共同实现了销售收入超过100%的目标。博纳艾杰尔将成为Phenomenex公司的一部分，并在中国市场提供Phenomenex全部的产品组合。
Integrated DNA Technologies（IDT）总部位于美国伊利诺伊州，致力于为基因组应用提供高价值消耗品，包括分子生物学、 qPCR、下一代测序、合成生物学、基因编辑和分子诊断等。该公司主要服务学术和生物制药研究、生物技术、农业、临床诊断和药物开发终端市场的客户，为他们提供高质量的定制DNA和RNA寡核苷酸。
XGEN 阻断寡 2018年，Integrated DNA Technologies加入丹纳赫生命科学平台，将丹纳赫的业务扩展到极具吸引力的基因组市场，并将帮助丹纳赫在加速客户研究方面发挥核心作用，缩短了关键诊断测试产品及挽救生命的治疗手段的上市时间。
GE BioPharma是GE Life Sciences的生物制药业务，主要专注于支持生物医药行业的药物发现和研发，以及生物制药的制造工艺和流程开发。其业务主要包括销售色谱所需的硬件及其耗材、细胞培养基和一次性用品，并对仪器及其耗材进行研发，以及提供相关的服务。
Illustra单细胞GenomiPhi 2018年，GE生物制药业务预计营收约为30亿美元。并购完成后，GEBioPharma将作为一家独立运营的公司。 医疗诊断平台 丹纳赫的医疗诊断平台提供医院、医生办公室、参考实验室和其他关键护理机构的分析仪器、试剂、耗材、软件和服务。丹纳赫qixia的医疗诊断平台目前包含4家公司，它们分别是Radiometer、Leica biosystems、Beckman Coulter Sx、Cepheid。 在丹纳赫医疗诊断的整个并购史上，买进来的公司或者部门不止这四家，那些被买进来的公司根据业务的重叠性，已经被并入上述4家公司里面了。
表5 丹纳赫医疗诊断平台的4家子公司 这4家公司共同构成了丹纳赫的医疗诊断平台，增长迅速，2018年毛利润率大于25%。 根据丹纳赫2018年的财报，2013年，整个医疗诊断平台的营收仅44亿美元，年增长率约为4%。2018年，平台的营收达到62亿美元，年增长率约为6%。 按照销售收入的贡献区域划分，38%的销售收入来自北美市场，19%的销售收入来自欧洲市场，37%的销售收入来自高增长市场（包含中国），6%的销售收入来自其他地区的市场。
图4 丹纳赫医疗诊断平台的销售收入分布区域 医疗诊断平台业务覆盖领域
表6 丹纳赫医疗诊断平台的业务领域 丹纳赫医疗诊断平台4家公司的拳头产品和2018财年表现如下：
Radiometer是危急症检测领域的领导者，在血气产品的市场占有率达到了40%以上。Radiometer全球的员工超过3000名，产品在超过100个国家和地区使用，每年使用Radiometer产品所做的测试超过2亿次。
ABL9血气分析仪 2018年，Radiometer拥有28%的中国血气产品市场占有率。中国的血气市场是全世界最具有活力的市场之一，归功于近10年的ICU建设热潮，全球6%的平均增长率，而中国的增长率接近20%。
Leica biosystems创建于1989年，提供解剖病理学实验室解决方案，为研究人员提供一套完整的产品，能够满足他们在病例流程中试片制作、染色、成像和报告的每一步需求。
HistoCore PELORIS 3高级组织处理系统 2018年，Leica biosystems在DBS经营体系的驱动下进一步更新换代自己的病理检测产品，维持了高速的增长。
Beckman Coulter Dx在体外诊断（IVD）领域是一家产品线十分全面的公司。它的产品涵盖了血球、免疫、生化、微生物和尿液等实验室检测的方方面面，在全球有超过12000名员工，产品遍布于世界上160多个国家。
DxH 800血液学分析仪 目前Beckman Coulter Dx继罗氏、西门子后正在中国实施直服策略。建立了一个强大的客户服务团队和客户关爱中心，为客户提供系统的关爱服务，包括使用培训、机器保养、试剂应用和检测解读等，希望以此增加销售的覆盖率。
Cepheid创立于1996年，是分子诊断行业的领导企业，致力于临床快速分子诊断产品的研究与生产。在美国医院分子诊断同类型设备的装机量中，Cepheid占比最高，接近25%，超过罗氏、BD和生物梅里埃等业界巨头。
Xpert MRSA NXG 2018年，Cepheid以2倍于2017年的速度推出新产品。在DBS经营体系的管理下，Cepheid扩大了20%的顾客基数、3倍的市场可见度以及2倍的销售渠道数。 结语：丹纳赫在中国 丹纳赫非常重视中国市场。2018年，以中国为代表的高速增长市场带来的需求，部分抵消了欧洲销售下降的影响。 近年来中国体外诊断市场的发展速度一直领跑全球体外诊断市场，从2008年到2017年以超过20%的复合增长率位居全球前列。2017年全球体外诊断市场规模达约650亿美元。 其中中国体外诊断市场规模超过700亿人民币。在庞大的人口基数、城镇化、分级诊疗及经济持续增长的背景下，中国将会成为全球体外诊断产业最具发展潜力的区域之一。 丹纳赫在中国市场有以下布局： 一是成立合资公司。 2017年11月，丹纳赫生命科学平台SCIEX公司宣布与浙江迪安诊断公司共同组建一家合资企业迪赛思诊断。2018年底，迪赛思诊断的产品25-羟基维生素D萃取液（衍生化法）以及血甲氧基肾上腺素萃取液已经取得注册证，开始生产和销售，目前正在逐步规模化经营推进过程中。 二是整合生命科学平台的资源，加入中国大健康产业的建设。 值得一提的是，2015年到2018年，丹纳赫中国生命科学平台各个子公司的总营业收入提升了2倍，由4亿美元增长到8亿美元。2018年，丹纳赫作为生命科学领域的重要设备和服务的供应商，加入了国家人类遗传资源江苏创新中心国家级重大科技平台的创建，积极参与到中国大健康产业发展的重大行动，助力中国大健康产业的发展。 三是调整中国生命科学和医疗诊断平台的管理架构，提升平台运营效率。 2019年3月14日，丹纳赫发布公告，调整在中国生命科学和医疗诊断平台的管理架构。公告显示，丹纳赫中国生命科学和诊断业务都将转向以平台为主导的运营模式，并且每个平台都新认命了一位中国区平台总裁。生命科学和医疗诊断平台的管理团队直接向各自的中国区平台总裁汇报，同时向各运营公司的全球总裁汇报。 新架构下的丹纳赫将继续脚踩生命科学平台和医疗诊断平台两大风火轮，在中国这个高速成长的市场，一刻不停地快速奔跑。 *封面图片来源：https://www.danaher.com/how-we-work |
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