探究疾病机理，回归诊断价值，病理爆发“理”所当然

• 本篇报告亮点：

（1）首篇分析病理诊断行业的研究报告；（2）针对病理不同临床应用场景估算市场规模；（3）分析了现在的行业痛点以及未来的驱动因素。

• 病理诊断，疾病诊断的“金标准”，癌症确诊必不可少的关键环节

病理诊断是病理医生通过显微镜对组织、细胞进行观察作出诊断的方法，是准确性最高的一种诊断方式。根据样本来源不同可分为细胞病理和组织病理两大类，分别适用于无创的疾病筛查及有创的临床确诊。区别于检验科、影像科根据检验结果的推理诊断，病理诊断是明确诊断，往往作为疾病，尤其是癌症的最终诊断。病理科的水平在一定程度上决定着医院的诊疗水平。

• 潜在市场规模约500亿，医生短缺等因素严重制约行业发展

组织病理主要用于癌症确诊，根据每年癌症新增病例推算，潜在市场规模约为25亿元，而细胞病理主要应用于妇科体检中的宫颈癌检查（TCT），根据适龄人口推算，潜在市场规模约为441.72亿。行业竞争格局分散，上游领域美国豪洛捷（HOLX.O）、安必平、鸿琪科技、泰普生物等分别集中于液基细胞学、免疫组化等领域；第三方病理检验知名企业包括金域医学（603882.SH）、迪安诊断（300244.SZ）等。目前我国病理科执业医师及助理执业医师约9660人，以百张病床配备一名病理医生的标准计算，需病理医生约8万名，病理医生缺口在7万名左右。病理科收入低、病理医生培养周期长是造成病理科医生极度短缺的主要原因，而病理科医生集中于三级医院也制约了行业的发展，基层医疗水平提升有赖于病理行业的发展。

• 临床需求提升、技术发展、政策助力病理行业快速发展

近年来癌症新发病例不断增加，全国癌症新增病例由2010年的315.7万例上升至2015年的429.16万例，五年增幅达35.94%。在医保控费的大背景下，病理诊断收费标准逆势提升，广州市平均涨幅达29.61%。国内外多家巨头加码病理AI，有望弥补病理医生不足的行业短板，提升行业容量。国家政策支持第三方检验机构，分流公立医院诊断压力，提升病理资源利用效率；二级医院不断增加、医联体、“大病不出县”直接推动基层病理科建设，利好病理工业进入发展快车道。

• 上游关注核心技术产品线，第三方诊断机构以病理医生为王

结合行业痛点与推动因素，上游具备核心产品与技术、中游拥有广地域覆盖及强医生团队的企业将把握行业快速发展机遇。我们重点推荐上游的安必平、鸿琪科技及中游第三方病理服务的金域医学（603882.SH）、华银健康四个标的。

鸿琪科技：领先的液基细胞学产品，已公开专利90项。

安必平：拥有液基细胞学、免疫组织学等病理诊断试剂全系列产品。

金域医学：最大的第三方检测服务企业，病理医生超过600人。

华银健康：专业的第三方病理检测服务中心，打造临床病理联盟。

• 风险提示：竞争风险、政策风险