乘IPO趋严东风，IVD行业并购整合加速前行

• 国内IVD行业2017年并购总金额增长率41.97%，2018年1-7月并购金额已超去年

2017年IVD行业并购总金额突破60亿元，同比增长41.97%，是2015年的3倍。截止2018年7月，近一年国内IVD公司发生的并购事件为48件，总金额达82.25亿元，其中润达、迈克、迪安、塞力斯表现积极，最大一笔并购为中源协和以12亿元收购上海傲源100%股权，IVD行业已迎来并购整合浪潮。

• 寻究海外龙头发展路径，探索行业发展趋势，行业整合正当时

纵观海外IVD巨头，通过产业并购加强竞争优势是快速扩张的重要方式。全球IVD前两大供应商罗氏、雅培无不通过大量收购体外诊断产品线而成为IVD行业龙头；美艾利尔曾通过并购成为POCT领域霸主，但最终被雅培收购。

与国际IVD龙头们主要通过并购补充自身产品线相比，现阶段我国IVD企业并购对象稍有不同。受两票制等政策影响，除了产品线外，国内IVD企业对渠道、终端等方向兴趣也较大。2018年44起IVD相关的并购案例中，渠道的收购有15起，占比达到34.09%。

• IPO趋严是直接原因，并购大潮是必然趋势

2018年截止到7月，IPO过会率仅51.08%，而2016年IPO过会率高达91.14%。企业规模是IPO审核标准提高的重要方面，2017年10月至2018年5月93家过会企业中，有85家近一年净利润超过5千万，占比91.40%，净利润超过5千万的企业过会成功率较高。2017年有9家IVD相关公司过会，而2018年仅明德生物和迈瑞医疗成功登陆A股。IPO难度增大，而近5年我国并购重组委审核稳定，通过率平均为92.51%，并购成为现阶段IVD企业必然的选择。

• 行业规模较小，赛道分散，行业集中度低，是行业整合加速的根本原因

IVD行业赛道分散明显，最大的细分