并购案例：乐普科技并购恩济和，帮助母公司完善IVD产业布局；不设对赌，标的公司股东 ...

2017-10-7 00:00| 编辑: 小桔灯网| 查看: 2489| 评论: 0|来源: 分寸资本

摘要: 文/分寸资本行业研究员鲁娜邮箱：ln@fencuncapital.com欢迎勾搭交流~随着国内分级诊疗政策的实施，国内医疗机构正在进行产业分级，各司其职。体外诊断机构独立出医院系统，形成独立产业系统，同时随着国民健康意识 ...

文/分寸资本行业研究员鲁娜

邮箱：ln@fencuncapital.com

欢迎勾搭交流~

随着国内分级诊疗政策的实施，国内医疗机构正在进行产业分级，各司其职。体外诊断机构独立出医院系统，形成独立产业系统，同时随着国民健康意识的提升，经济水平的提高，促进国民拥有疾病预防意识，体外诊断对于疾病的诊断及提前判断具有巨大的优势引导该行业发展壮大。从2016年度上市公司并购案中，体外诊断并购案例共30例，涉及金额高达54亿元，反映出该行业正在处于行业发展及行业整合同步极速进行的状态中。另外，虽然体外诊断各项技术覆盖了从基本疾病诊断至基因疾病预测领域，各项技术拥有自己独特的优势及应用领域，无法做到完全的技术垄断，但是体外诊断行业属于高度技术推动型产业，新技术的兴起会对成熟技术市场产生挤压，以生化诊断技术为核心技术的企业在目前行业状态下，只能进行技术升级，丰富体外诊断技术品类，或者进行行业整合，形成生产诊断的产业集聚，形成几家生化诊断企业垄断的格局。

恩济和主要技术为生化诊断，因此在无新技术的布局的情况下，选择被并购正是顺应行业发展状态。从恩济和近两年的营业情况中看出，公司在销售渠道的终端覆盖能力稍显不足，在体外诊断两票制的实施政策下，渠道改革稍显吃力，导至公司销售费用大幅增加，导至公司由盈转亏。在本次并购后，公司可以借助于并购方母公司乐普医疗已在体外诊断中的销售渠道布局及第三方诊断机构，完成销售渠道的调整，同时帮助产品销售，因此，此次并购案中，并购方并未对恩济和未来业绩及管理团队留任做要求，主要是并购方可以自己对并购标的进行管理及销售团队调整，在未来的经营中降低恩济和管理及销售费用。因此在无限制条件下，可以降低标的公司的估值溢价，以较低的估值价格完成乐普医疗生化诊断试剂的布局。

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