32亿美元，CAR-T、免疫疗法、肿瘤研究项目依次被赛尔基因收购！

长长的路

【新闻事件】：今天著名生物制药媒体人John Carrol撰文列举了赛尔基因过去两年高达32亿美元的各类收购和合作，这还不包括至少50亿美元的潜在里程金。这些收购主要集中在肿瘤领域，但也有免疫、纤维化、肾功能障碍等。合作伙伴主要是小的生物技术公司，但也包括阿斯列康这样的大药厂和着名大学和研究所，总共20多家。

【药源解析】：新药研发阵线漫长，产品的成功风险和潜在价值在不断变化，所以各个阶段都存在收购和合作。一个极端是所有产品都自己开发，纯有机增长，从前的默沙东是个例子。另一个极端是收购别人开发上市好的产品，辉瑞多年来主要靠这个模式。过去10年Valeant是一个更极端的例子，几乎没有研发投入，完全靠收购上市产品增长，但今年Valeant几乎到了破产的边缘。

赛尔基因是大中型药厂中研发投入最多的企业，去年40%的销售被投入到研发。和豪赌一个方向或一个产品（如吉利得113亿美元收购Pharmasset）的收购模式不同，他们收购的项目覆盖范围很大，从包括CAR-T到检查点抑制剂的免疫疗法、肿瘤代谢、表观遗传、到传统小分子、抗体，几乎涵盖了未来10年所有可能出现重大突破的领域。

我本人比较认同这个收购模式，主要原因是现在的科技水平无法预测哪个治疗方向最有可能产生颠覆性药物。与其过分依赖预测性很差的临床前研究挑选所谓的winners，不如广种薄收，依靠kill the losers的效率。虽然和自己从头研发一样，这类收购大部分会以失败告终，但是投入也比收购成熟产品低很多。而一旦某个领域出现颠覆性发现，即使这些收购产品成不了first in class,也有足够时间打入第一集团。

另外这个模式有点科学为核心的味道，即把现有市场放在第二位，而把最新技术能达到的疾病领域作为投资指南。这一方面能避免竞争激烈市场的厮杀，同时也更有可能发现区分度较大产品。当然收购这些项目相对早期自己从头开发区别有限，收购者的眼光是成败的关键。

来源：美中药源