体外诊断（IVD）行业 崛起的朝阳产业(3)

千姿百态

体外诊断（IVD）行业  崛起的朝阳产业(三)

——重点上市公司解读

总体来看，我国IVD行业规模小，国产化率低，但增速快，面临众多投资机会。行业上我们看好免疫诊断领域化学发光逐步替代酶联免疫和实现进口替代的巨大机遇；分子诊断随着二代测序技术普及带来的广阔市场；POCT向定量化、无创化和小型化方向发展，成长迅速，并借助互联网向家庭慢病监测和管理的新模式延伸也值得期待。

从公司的业务布局、外延并购进程来看，我们看好通过代理+外延+增值服务，形成齐全产品线、强大渠道和服务优势的润达医疗（603108）、产品线最为齐全且具备规模优势、化学发光快速放量的迈克生物、上下游一体化布局，加速整合渠道的美康生物（300439）、有望成为POCT细分领域龙头万孚生物（300482）以及全方面布局基因测序的分子诊断龙头达安基因（002030）。

润达医疗：国内医学实验室综合服务商

医学实验室综合服务商，模式领先。公司目前采用代理+自产的产品模式，构建IVD 产品体系涵盖13 个品类，4000 多个品种规格。经销品牌15 个，定位二级以上医院；自产产品糖化血红蛋白分析仪、血气分析仪等定位二级及以下医院。公司提供增值服务能力行业领先，可根据各地医学实验室需求（包括医院检验科、第三方独立诊断实验室、体检中心、疾控中心和血站等），为其提供专业的个性化解决方案并实施。在提供增值服务的基础上，争取独家供应。

全国市场快速扩展。公司服务网络完善，以华东区域服务网络为基础，积极拓展全国市场。目前在华东地区以外已拥有分销商客户近两百家，完善的分销商网络有助于公司新地区业务拓展，并利于未来全国服务及销售网络的布局。

万孚生物：国内POCT 领先企业

专注快速检测领域，国内POCT领先。公司专注于快速诊断试剂、设备等POCT 相关产品，目前已有51 项二类产品注册证书、28 项三类产品注册证，涵盖妊娠检测、传染病检测、毒品检测、慢性病检测等应用领域。公司产品国内领先，2011 年获发改委批准建设“自检型快速诊断国家地方联合工程实验室”，是国内少数专精于POCT产品的企业。公司目前销售以代理为主，未来计划新建4 个国际区域营销中心和12 个区域营销中心。随着营销网络的逐步晚上，未来产品销售广度及深度上有望进一步拓展。

具备慢病管理的天然优势。公司产品优秀，未来随着市场份额的提升，公司将逐步聚焦糖尿病、心脑血管、呼吸道疾病等三大慢性病健康管理，包括疾病的诊断、控制与反馈。产品与服务的结合，有望增强病人黏性，拓展新的利润增长点，健康管理有望成为公司新的利润增长点。

美康生物：快速收购上下游一体化布局

立足宁波，放眼全国的IVD 民营新秀。公司立足宁波，致力于体外诊断产品（试剂、仪器）的研发、生产和销售及第三方医学诊断服务，公司不断通过收购来布局IVD 诊断试剂、设备与第三方实验室，在广度及深度上积极谋求全产业链整合。

生化优秀，免疫、分子等高端领域想象空间广阔。公司从生化检测起步，现有127 项生化诊断试剂，3 种11 规格全自动生化分析仪，涵盖11 类生化检测项目。技术储备丰富，在研诊断酶14 项、抗原抗体11 项目、生化试剂7项、免疫试剂14 项（其中化学发光10 项）、配套化学发光仪及POCT 设备4 项目，未来不排除进军分子检测领域。近年公司生化检测增长迅速，三年CAGR 在40%以上，未来若外延布局免疫、分子等高端领域，想象空间广阔。

独立诊断实验室快速发展。公司全资总子公司盛德医检所为第三方独立诊断实验室，目前业务主要覆盖宁波及周边地区(舟山、绍兴、台州、金华等)，未来公司计划借助现有诊断产品客户资源加速实验室扩张，打造全国连锁实验室，已经在新疆、内蒙和安徽布局。2014年公司实验室收入约6165 万元（行业约70 亿元，迪安诊断13 亿元），随着公司产品的逐步丰富，上游试剂及设备有望与下游实验室协同，公司第三方医学检测业务有望突破。

迈克生物：产品线齐全化学发光推动二次成长

产品线齐全，代理+自产驱动，立足西南放眼全国。公司在西南地区生产销售自主品牌基础上积极代理日立、希森美康、生物-梅里埃、伯乐、碧迪、凯杰等国际知名品牌，自产+代理提供 30+仪器和1500+试剂。一方面丰富产品组合，促进产品销售；另一方面通过学习国外先进管理经验、销售理念等积极完善自身，为未来拓展国内及海外市场奠定基础。

化学发光助推公司二次成长。公司研发能力优秀，研发投入增长迅速，近三年研发投入符合增长率35%。化学发光15年前三季度收入超6000万元，翻倍以上增长，且获CE 认证，借助HUMAN 渠道海外放量。来几年有望维持高速增长趋势，化学放光将助推公司二次成长。

与区域代理商合作，实现渠道迅速整合。设立湖北和吉林迈克这种合资子公司完善国内渠道，与HUMAN 合作，有望通过合作或自建渠道，继续积极开拓国际市场。

达安基因：分子诊断龙头基因测序布局行业领先

公司是国内分子诊断龙头，将受益于基因测序行业发展。公司在PCR、FISH、SNP、基因芯片等平台实现全面布局，分子诊断试剂行业市占率超过50%。随着新检测试剂的不断获批，国家基因检测政策逐步明朗，“仪器+试剂”推广模式将得到不断推广，公司主营业务收入有望快速增长。

独立实验室扭亏，推动公司业绩增长。公司目前拥有八家独立诊断实验室：广州、成都、上海、合肥、南昌、昆明、台州、济南，随着上海及2007年后成立的培育期独立实验室扭亏，公司独立诊断实验室已于14年扭亏，未来有望助推公司增长。

基因测序布局行业领先。14年11 月公司胎儿染色体非整数倍21三体、18 三体和13 三体检测试剂盒和基因测序仪获批，成为继华大基因之后第二个获得准入证供应商。依托中山大学医学院及其8 个附属医院以及大量的非直属医院，公司有望在基因测序领域迅速打开发展空间。

来源：天风证券深圳财富中心

lglugang

缺了  第二部分？  这么直接进系列3了