回复问询函之后，润达下一步怎么办？

说到底，此次回复能够通过监管的问询呢？

从形式和合规角度看，回复通过的可能性较高。 主要有以下几方面支撑：

其一，会计师事务所出具了背书。众华会计师事务所对问询函中涉及的主营业务收入下滑、应收账款减值、商誉减值、存货增加等财务会计相关问题进行了专项核查，结论是“公司相关回复与审计了解情况一致，会计处理符合准则规定”。审计机构的背书是回复通过的重要加分项。

其二，下滑原因有行业共性佐证。润达医疗将业绩下滑归因于集采降价、DRG/DIP医保支付改革、检验服务价格下调等政策冲击。将传统代理业务收入下降幅度（-12.92%）与迪安诊断（-15.39%）及合富中国（-13.16%）进行对比，结论是“不存在显著差异”；集成及区检业务下降24.07%亦与合富中国同类业务下降28.83%趋势一致。行业整体承压的背景使公司的解释具备一定的说服力。

其三，减值计提具备合理依据。2025年计提应收账款信用减值1.76亿元及商誉减值2.09亿元。商誉减值涉及山东鑫海润邦、武汉润达尚检等6个资产组，分别采用公允价值减处置费用或预计未来现金流量现值确定可收回金额；应收账款坏账计提则基于账龄结构恶化的客观事实——1年以上应收账款余额16.31亿元，较上年增加23.80%，占比提升至31.65%。从方法论的合规性看，并无明显瑕疵。

不过，回复中仍存在若干让监管层难以完全放心的薄弱环节：

偿债风险的化解高度依赖外部条件。截至2025年末，公司有息负债规模达67.43亿元，其中60.17亿元将于一年内到期。但2025年经营活动现金流状况堪忧，再融资能否顺利、股东是否支持均存在不确定性。

存货逆势大增的解释存在逻辑张力。在收入下降15.80%的背景下，存货账面余额却达17.41亿元，同比增长29.73%。但在需求萎缩周期中逆势囤货，具有一定的跌价风险。

综上所述，此番回复大概率能通过上交所的形式审查，但监管层很可能持续关注公司的偿债进展和经营改善情况。

面对政策与市场的双重挤压，润达医疗提出了“稳基础、谋创新”的双轮驱动战略。这一方向大体正确，但关键在于执行细节。

短期：止血求生是首要任务。润达医疗曾表示将“加快剥离亏损较大、毛利率低的业务”。第三方实验室业务毛利率已跌至5.18%，若持续无法改善，果断剥离可能会发生。同时，“加强医院应收账款回款工作”应作为优先级最高的事项，52亿元的应收账款哪怕回收率提升几个百分点，对缓解偿债压力都至关重要。

中期：业务结构优化是核心命题。传统代理模式在集采常态化下面临利润率持续压缩，因此，向高附加值服务转型是必然之路。提升集约化/区检业务的服务深度和客户粘性、加大自产产品拓展力度是可行的方向，毕竟，自产产品毛利率通常高于代理产品。

润达医疗很早之前就有AI概念加持，其与华为在AI医疗领域的合作被市场寄予厚望。可作为长期发展战略。

目前，2026年一季度呈现积极信号。 其实现营业收入15.11亿元，同比下降9.11%；归母净利润亏损5356.12万元，但同比大幅收窄22.67%。经营活动现金流净额为4617.87万元，显示现金流状况有所改善。收入降幅从2025全年的15.80%收窄至一季度的9.11%，有减亏趋势。

上半年预告延续减亏态势但仍在亏损。 预计上半年归母净利润亏损7860万至9430万元，相较于上年同期亏损1.21亿元，亏损幅度显著收窄。其也表示“收入下降幅度较上年同期有所收窄”。

因此，客观看待恢复节奏： 减亏是真实的，不过扭亏为盈尚需时日。集采政策的冲击是结构性的，而行业价格体系的重构需要时间完成。

润达医疗的问询函回复，照出了IVD流通行业在集采深水区的集体阵痛——收入下滑、应收账款恶化、偿债压力山大。

此番回复虽能大概率能通过监管审查，但真正严峻的考验在于：公司能否在行业格局重塑中找到新的生存支点。减亏是好的开始，但从“少亏”到“盈利”，从“活着”到“活好”，润达医疗还有很长的路要走。

参考资料：

1.问询函、一季报、回复函
2.上市首亏超5亿元，润达医疗回应收入下滑、偿债压力等监管拷问，新京报，2026
3.润达医疗回应年报问询 2025年首亏5.48亿元 多业务板块收入下滑，新浪财经，2026