| 8月4日，迪瑞医疗科技股份有限公司（股票简称：ST迪瑞，股票代码：300396）同时披露2026年半年度报告及内控风险事项进展公告。这份“成绩单”传递出明确信号——公司经营面正在回暖：上半年实现营业收入4.09亿元，同比增长16.49%；归母净利润759.69万元，较上年同期亏损2831.2万元大幅扭亏为盈。然而，因2025年度内控被出具否定意见而“戴帽”的ST迪瑞，能否顺利“摘帽”，关键还在于下半年内控整改能否通过最终检验。从半年报数据来看，ST迪瑞的经营改善并非“纸面富贵”。分产品看，试剂收入2.50亿元，同比增长24.79%，毛利率高达65.96%；仪器收入1.57亿元，同比增长5.82%。试剂业务的强劲增长，意味着公司长期被市场关注的“仪器铺路、试剂上量”逻辑正在兑现。分地区看，国内收入1.88亿元，同比大增50.95%，成为最大亮点。公司在半年报中解释，这得益于积极推进高速机型装机、加强标杆医院建设、成立“试剂销售专项攻坚小组”等多措并举。国外收入2.19亿元，虽小幅下降2.24%，但毛利率提升至48.23%，显示海外业务结构正在优化。从利润端看，扣非净利润仅为39.52万元，归母净利润759.69万元中包含非经常性损益720.18万元（主要来自政府补助和投资收益）。这表明公司主营业务盈利能力尚处于恢复初期，但方向已然逆转。尽管经营数据回暖，投资者真正关心的问题是：ST迪瑞何时能“摘帽”？答案并不取决于利润表，而取决于2026年度内控审计报告的结果。回溯“戴帽”缘由：大信会计师事务所对公司2025年度财务报告内部控制出具了否定意见，同时财务报表被出具保留意见。公司存在销售合同补充协议审批用印管控不到位、部分涉外订单收入确认不审慎等问题，导至2023年多记营业收入369.30万元。根据深交所规定，公司股票自2026年5月6日起被实施其他风险警示。更严峻的是，若2026年度内控再次被出具否定或无法表示意见，公司将面临退市风险警示（*ST）。制度重塑：全面修订《合同管理办法》，建立合同全生命周期管理；编制发布《权责手册》，通过OA系统落地分级授权；新订或修订核心制度10余项。数字化风控：上线智能印章系统，实现用印全流程线上申请、二维码核验、自动比对拦截。合规文化：全员签署《合规承诺书》，开展内控专项培训，覆盖管理团队及核心骨干。外部核验：已聘请会计师事务所对整改情况实施专项核查，逐项复核缺陷认定标准及整改成效。公司表示，截至6月末整改措施完成率已得到提升，其他长效机制类事项计划2026年下旬完成闭环。不过，ST迪瑞的“摘帽”之路并非坦途。半年报同时暴露了几个值得警惕的风险点：第一，现金流大幅流出。上半年经营活动现金流净额为-1.14亿元，同比骤降1246.32%，主要因前期业务终止形成合同负债的资金支付所致。这意味着公司虽然利润转正，但“真金白银”仍在流出。第二，诉讼冻结。公司因涉诉被冻结5个银行账户共计350万元，子公司深圳迪瑞另有118.88万元被冻结。此外，公司尚有未达到重大诉讼披露标准的其他诉讼汇总涉案金额5065.21万元。第三，利润亏损风险未消。公司在半年报中坦言，“如后期试剂上量仍然持续不及预期，各项费用控制不到位，经营业绩将无法取得重大实质性突破，仍然存在亏损风险。”2026年2月，公司收到吉林证监局行政监管措施决定书，因涉外销售订单收入确认不审慎、内部控制不完善等问题，公司被责令改正并记入诚信档案，时任总经理王学敏、副总经理牛丹丹、时任财务总监张兴艳被出具警示函。与此同时，董事长郭莲于2月因工作调动离任，郎涛接任；副总经理兼财务总监张兴艳5月解聘，刘康接任。公司还对2023、2024年度相关高管启动了绩效奖金止付追索工作，除1人外均已完成返款。对于投资者而言，ST迪瑞的“摘帽”进程取决于两个关键节点：短期看整改验收。公司需在2026年度审计前完成全部整改闭环，并获得审计机构对内控有效性的正面确认。中期看经营持续改善。试剂上量能否持续、现金流能否转正、毛利率能否稳住，将决定公司能否以健康的“体魄”迎接“摘帽”。长期看治理重塑。华润入主后公司能否真正建立起规范的内控体系，是市场重新给予估值溢价的前提。从目前进度看，若下半年整改顺利通过验收、2026年度内控审计获得标准意见，公司有望在2027年申请撤销其他风险警示。但在此之前，“ST”帽子仍将戴在头上，退市风险的达摩克利斯之剑也尚未落下。本文不构成任何投资建议，投资者应充分了解相关风险，以公司公告信息为准。 |
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