三诺半年报：国内增长约20%！

上半年，公司营收25.37亿元，同比增长12.08%；净利润2.21亿元，同比增长22.52%；扣非净利润2.10亿元，同比增长32.87%。

扣非净利润增速，比营收快了20.79个百分点。这组数字的意义，放在2025年业绩中看得更清楚。

去年，受CGM欧洲市场专利诉讼、Trividia与罗氏专利纠纷和解，以及PTS相关业务商誉减值等因素影响，三诺全年归母净利润下降71.61%。

从利润承压到重新增长，三诺正在走出全球化扩张与新业务投入的阵痛期。但半年报真正值得关注的，还不是利润回来了。

而是三诺的增长引擎，正在重新换挡。

01

利润修复

主业开始重新兑现

判断一家企业的利润修复有没有质量，不能只看归母净利润。

三诺上半年扣非净利润增长32.87%，明显快于归母净利润的22.52%。

两者之间仅相差约1104万元，说明这一轮改善主要来自经营端，而非依靠大额非经常性损益拉动。

与此同时，公司医疗器械业务毛利率达到53.18%，同比提升1.38个百分点。

其中，POCT产品毛利率达到43.54%，同比提升5.10个百分点，成为半年报中最值得关注的数据之一。

过去，市场担心三诺在CGM、海外并购和数字化转型上的持续投入，会长期压制盈利能力。

现在，血糖基本盘恢复增长，多指标检测改善产品结构，经营效率开始向利润端传导。利润回来只是结果。

更重要的是，三诺的主营业务重新具备了“长利润”的能力。

02

海外没有熄火

中国市场重新点燃主引擎

2025年，三诺境内收入仅增长1.14%，境外收入增长10.02%，海外是更明确的增长来源。

2026年上半年，这一结构发生了明显变化。公司境内收入达到15.17亿元，同比增长19.76%；境外收入10.20亿元，同比增长2.32%。

按照半年报披露数据测算，境内业务贡献了三诺上半年约91.5%的营收增量。

中国市场，重新成为这一轮增长最重要的发动机。这背后，至少有三股力量。

首先是血糖基本盘重新提速。上半年，血糖类监测系统收入18.81亿元，同比增长13.37%，仍占公司营收的七成以上。

其次是直销能力明显增强。公司直销收入增长26.96%，明显快于经销收入的8.26%，意味着三诺与医院、连锁药店、电商平台及终端用户之间的连接正在加深。

更关键的是，慢病检测的场景正在变密。截至报告期末，三诺产品已覆盖4000家等级医院，为1900多家等级医院提供糖尿病管理主动会诊系统。

“分钟诊所”进入全国2200多个基层医疗点，可完成血糖、血脂、尿酸等十余项慢病核心指标筛查。政策也在把检测入口进一步前移。

国家卫生健康委已明确，在65岁及以上老年人健康体检中增加糖化血红蛋白检测。对基层医疗而言，糖尿病管理正从一次空腹血糖检测，走向更稳定的长期监测与风险管理。

三诺过去解决的是“有没有血糖仪”。今天争夺的，则是家庭、药店、基层医疗和等级医院四个慢病管理入口。

03

CGM打开天花板

全面兑现仍要穿过三道关

长期看，CGM依然是三诺最重要的增长天花板。

截至上半年末，“三诺爱看”CGM已在60多个国家和地区获批注册，并在超过90个国家合规销售；二代产品获得欧盟MDR认证，适用范围覆盖2岁及以上人群。

围绕CGM，三诺还在叠加“小诺智能体”、血糖趋势预判、低血糖预警及个性化饮食运动建议，逐步形成“硬件+算法+服务”的慢病管理闭环。

但方向清晰，不等于结果已经完全兑现。

第一，半年报尚未单独披露CGM收入和销量，全球注册覆盖仍需转化为规模收入。

第二，境外收入仅增长2.32%，全球合规、产品质量与海外整合仍是长期考题。

Trividia的TRUE METRIX系列产品此前发生标签纠正事项，并被FDA认定为一级召回；三诺在半年报中表示，前期计提的相关预计财务影响未发生重大变化。

第三，上半年经营活动现金流净额下降13.12%，销售费用增长15.48%，利润修复还需要进一步转化为更强的现金创造能力。

下一阶段，市场真正要看的，是CGM能否放量、海外能否重新提速、利润能否持续变成现金流。

结语

从血糖入口

到全球慢病管理的新坐标

二十多年前，三诺依靠“准确、简单、可负担”的血糖监测产品，推动中国血糖仪走进千家万户。

今天，它面对的是一场更高维度的进化：从单点血糖检测，走向CGM、多指标POCT、基层筛查、院内外管理和AI健康服务。

2026年上半年，国内收入增长近20%，只是这场进化释放出的第一轮信号。血糖仪决定三诺的基本盘，慢病管理决定三诺的天花板。

穿过利润阵痛期之后，三诺真正要证明的，是一家中国血糖仪龙头，能否成长为全球慢病数字管理平台。