刚刚！丹纳赫发布二季报：诊断已被雅培反超！

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增长7%只是表面

剔除呼吸道才看清底盘

丹纳赫诊断板块第二季度收入同比增长7%，但其增长质量需要拆开来看。

其中，核心收入增长2%，Masimo等并购业务贡献4%，汇率贡献1%；调整后经营利润率则由上年同期的26.1%降至24.5%，下降160个基点。

表面看，诊断板块增长明显。深层看，真正的内生增长并不强。

但如果进一步剔除波动较大的呼吸道检测业务，丹纳赫诊断业务的核心收入增长达到5%，明显高于整体核心增速。

这也是丹纳赫从本季度开始，专门增加“剔除呼吸道检测后的核心收入增长”指标的原因。

呼吸道检测高度依赖流感等季节性疾病的严重程度，容易掩盖诊断业务真实的经营趋势。

拆开来看，丹纳赫临床诊断业务第二季度增长中个位数，中国以外市场增长高个位数。

徕卡生物系统和雷度米特合计增长高个位数，仪器和耗材均保持良好增长；贝克曼库尔特诊断全球收入增长中个位数，免疫检测收入和装机基础继续扩张。

分子诊断领域，剔除呼吸道项目后的核心收入增长低双位数，主要由医院获得性感染、性健康检测以及多重胃肠道检测菜单推动。

反过来看，呼吸道检测正在成为短期拖累。

2026年第二季度，丹纳赫呼吸道检测收入约2.5亿美元，低于上年同期约3亿美元；公司预计全年呼吸道检测收入约16亿美元，同比下降高双位数。

丹纳赫诊断表面的增长来自并购，底层的恢复则来自非呼吸道临床需求。

值得一提的是，丹纳赫2026年上半年诊断业务营收为48.83亿美元，而雅培诊断业务在上半年增长24.7%以后，已达到52.72亿美元，反超丹纳赫。

旧的增长红利正在退潮，新的临床需求已经开始接棒。

02

中国仍在下滑

但最深冲击正在过去

中国市场，是丹纳赫这份报告中最值得国内IVD企业关注的部分。

第二季度，丹纳赫在中国的整体核心收入实现中个位数增长，但主要由生物技术业务推动。诊断业务在中国仍然负增长。

报告显示，诊断板块第二季度和上半年的价格均下降1.5%，主要受到中国集采影响；中国市场也是诊断核心收入下降的重要拖累地区。

这意味着，丹纳赫中国区诊断业务还没有真正反转。但几个边际信号已经出现。

首先，价格开始稳定。丹纳赫管理层在电话会上表示，中国诊断业务的下降幅度开始收窄，价格趋于稳定，检测量则出现改善。

贝克曼库尔特诊断在中国市场的压力，已经不再像此前几个季度那样持续扩大。

其次，政策冲击正在减弱。丹纳赫认为，中国诊断业务正在逐渐跨过2024年底开始的集采和医保支付调整所带来的最大同比影响。

在回答分析师提问时，管理层进一步指出，中国政策带来的增长压力正在减轻，下半年对诊断业务的拖累将有所下降。

这不是业绩反转，却可能是政策冲击后的边际拐点。过去一年，外资IVD企业在中国遭遇的是价格、需求和竞争的三重挤压。

集采压低试剂价格，医保支付改革压缩医院检验收入空间，国产替代则进一步削弱外资品牌过去依赖的溢价体系。

现在，市场正在进入新的阶段。价格不会回到过去，但企业开始在新的价格体系中重新寻找增长。

当价格趋稳、检测量恢复，装机基础、试剂消耗和运营效率，就会重新成为决定企业经营结果的核心变量。

丹纳赫的变化，也是整个中国IVD市场的一面镜子。

03

从检验科到临床入口

丹纳赫重建诊断增长曲线

面对传统诊断业务增速放缓，丹纳赫并没有把希望只放在市场自然恢复上。它正在主动扩大诊断业务的边界。

第一步，是继续巩固临床检验平台。贝克曼库尔特围绕DxI 9000持续扩充检测菜单，第二季度推出血液P-tau 217阿尔茨海默病研究用检测，并获得相关产品CE认证。

丹纳赫正在把化学发光平台，从传统肿瘤、感染和激素检测，进一步延伸到神经退行性疾病领域。

第二步，是进入急重症监护。6月10日，丹纳赫以约98亿美元完成对Masimo的收购。

Masimo 2025年收入约15亿美元，产品覆盖血氧监测、传感器和患者监护设备，收购后被纳入丹纳赫诊断板块。

这笔交易让丹纳赫从检验科进一步进入ICU、急诊、手术室和床旁监护场景。

第三步，是补齐肿瘤病理工作流。徕卡生物系统计划收购StatLab。后者覆盖从标本采集到切片染色的核心组织学流程，2025年收入约2.5亿美元，超过85%的收入具有重复性。

耗材、仪器、自动化、数字病理正在被串成一条完整链条。

丹纳赫争夺的，已经不只是一次检测，而是患者从诊断、治疗决策到持续监测的临床入口。

结语

价格体系正在重置

临床价值必须重新兑现

丹纳赫中国诊断业务还没有走出低谷。收入仍在下降，集采仍在压价，医保支付改革仍在改变医院的采购逻辑。

但第二季度释放出的信号是清晰的：价格开始稳定，检测量开始改善，政策冲击开始减弱。

与此同时，丹纳赫正在用新检测菜单、Masimo和StatLab，把诊断业务推向神经退行性疾病、急重症监护和肿瘤病理等更深的临床场景。

全球诊断巨头面对中国市场变化时，选择的不是等待价格恢复，而是在更低的价格体系中寻找更高的临床价值。

集采可以重置一款试剂的价格，却无法消除一次高价值诊断的临床意义。

当价格红利退场，能够进入临床决策核心的企业，才有资格穿越下一轮诊断周期。