看POCT，谁主沉浮？

IVD大致可以分为两类，首先是中心实验室使用的设备，其特点是全自动、大型化、集成化；另一种则是非专业人员使用的设备，具有便携式、微量化、快速的特点，又被称为POCT。国内POCT的主要厂家有基蛋、万孚、明德、艾康、瑞莱等。润达医疗以11.79亿元收购瑞莱，丰富POCT产品线，我们暂且不论；艾康没有上市，自己埋头苦干，具体数据难以获得，我们按下不表。

广州万孚

我们先来聊聊上述公司中市值最大的广州万孚，2016年，其营业收入为5.47亿元。其营业收入构成如下图所示：

万孚最近两年动作频繁：

2016年12月15日，万孚发布公告称：其全资子公司香港万孚使用银行贷款1435万英镑（约合人民币1.25亿元），以每股199.74英镑的价格，认购Atlas Genetics公司13.63%的股份。

2017年1月8日，万孚以9494.4万元获得苏州达成41.28%的股份。

2017年12月5日，万孚发表声明：公司的血气检测系统以董事长王继华为首的中美研发团队自2014年至今研发而成。此前理邦起诉其专利侵权。

综上所述，再结合前几年，干化学产品、血糖试纸、血凝的上市，万孚的布局大致已经露出端倪。万孚已经有的胶体金、免疫荧光，加上干化学、血糖、血凝、血气，再结合POCT分子诊断的AG公司（当然没有控股），万孚在POCT的产品线基本已经齐全。有学者称之为中国的Alere，实是言之有理。但这恐怕并不是万孚的全部，入股的苏州达成是化学发光供应商，FS-203飞测III是面向检验科，海外销售额占比38.38%（其中美洲占比22.86%），看来中心实验室和海外市场一个都不能少。想要通吃中心实验室和POCT，极有可能是以罗氏、雅培为榜样，志向远大。

FS-203飞测III

当然，想要成为罗氏、雅培绝非易事，且不论他们的百年积淀，从中心实验室到POCT的案例不少，反例则鲜闻之。秋羽认为这是因为中心实验室和POCT相比试剂差不多，但是仪器复杂程度却要高得多，并且中心实验室要求也更高。公司布局的化学发光领域早已是人头攒动，国外巨头固守，国内则新产业、安图占得先机，并且还存在销售渠道问题。对血糖领域而言OTC方面，薄利多销，利润率不高；院内血糖还是国外的天下，三诺生物入局也是困难重重。因此，血糖领域很难有惊艳表现。

万孚生物2017年三季度净利润1.53亿元，同比增长30.36%，正在高歌猛进ing。

南京基蛋

说了万孚，再来聊聊南京基蛋。南京基蛋的营业收入是这样的：

不同于万孚的多样均衡，基蛋营业收入的绝大部分来自心血管疾病（尤其是所谓的心肌三联）。

以心血管疾病为主要营业收入的基蛋，具有令人瞩目的毛利率：

可能有感于POCT发展进入平台期，基蛋发布了MAGICL6800全自动化学发光测定仪和Getein1600荧光免疫定量分析仪，接着推出了几乎全套的化学发光试剂和生化检测试剂，进军中心实验室之心已经十分明显。

MAGICL6800全自动化学发光测定仪

但是，生化检测寡头格局已经形成，恐难有作为。发光方面，目前有30个左右的注册证证书，数目还不足，如前所述并未占得先机，基蛋此举效果如何我们拭目以待。

明德生物

提到了基蛋，不能不提对标基蛋的武汉明德。与南京基蛋一样武汉明德的营业收入大部分也是来自心血管类（和炎症）检测试剂，但是相对南京基蛋体量小一些，但是同样具有很高的毛利率，如下图所示：

明德生物2014年1月24日挂牌新三板，主要从事体外诊断产品的研发、生产和销售，2016年营收1.41亿元，净利润5969万元。但其检测方法以胶体金为主，并不占优势，目前正积极谋求转入创业板。

三诺生物

上述公司中三诺生物净利润增长率最高，达到76.35%。作为血糖仪市场领头羊，三诺在前三季度实现了血糖仪 35%的销售增长，毛利率维持在 66.3%。三诺生物以血糖试纸及配套仪器为营业收入的主要来源，目前重心是开拓海外市场，提出了“植根中国，走向世界”的口号。关于此公司医业观察发布过几篇文章，参考《血糖监测-外企固守，民族企业步步紧逼》，《三诺生物的国际化之路》和《三诺并购美国POCT公司PTS，意欲何为》。

小结：

正如一些学者指出的一样，国内IVD（包括POCT）公司数目太多，但是技术含量并不高，很多公司是销售公司，随着“两票制”的推广，未来并购重组必将愈演愈烈，从群雄逐鹿到几个各有所长的绝顶高手华山论剑的日子正在来临。

目前万孚生物当然是占据主动，从营收和产品线来看均占据优势。基蛋重心转移到中心实验室，效果如何我们拭目以待。武汉明德和长沙三诺产品相对单一，抗风险能力相对差一些，但是专注领域的集中，往往也更容易出“爆款”产品。不远的将来，上述公司的竞争将更加白热化。

看PCOT，谁主沉浮？

作者：秋羽

从事IVD研发多年，关注行业技术发展、行业动态。

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