基蛋生物IPO，拟募资6.7亿

5月15日，基蛋生物科技股份有限公司(简称“基蛋生物”)在证监会网站披露招股书，公司拟在上交所公开发行不超过3300万股，募集资金6.69亿元，其中3.14亿元用于主营业务POCT体外诊断试剂及临床检验分析仪器生产项目、胶乳及质控品类体外诊断试剂产业化项目，2.18亿元用于研发中心、营销网络和总部基地建设项目，另外1.37亿元用于补充流动资金项目。

基蛋生物，创立于2002年3月，注册资本9900万元。公司大本营在南京，实际控制人苏恩本，持有公司57.27%的股份。基蛋主要从事体外诊断产品的研发、生产和销售，是国内体外诊断领域，尤其是POCT（现场即时检测）领域的主要供应商之一。此外，也从事部分生化乳胶体外诊断试剂产品的生产和销售。

截止到2016年12月31日，总资产4.34亿，总负债0.91亿，净资产3.43亿。2016年营收3.69亿，净利润1.38亿，扣非后归属于母公司的净利润1.28亿。

1主营业务，年复合增长率为32.24% 

基蛋的主营非常简单，就是POCT体外诊断产品。总体上分为两个大类，分别是试剂和仪器。其中试剂按功能又可以分为四个小类，分别为心血管、炎症、肝脏及其他。具体数据如下：

从总体数据来看，基蛋最近三年的的主营收入增长比较强劲，年复合增长率为32.24%。从产品大类来看，绝大部分营收来自试剂产品，最近三年的占比都在90%以上，仪器产品占比尚不足一成。

在试剂类产品中，心血管类产品是重中之重，最近三年，该产品贡献的营收占基蛋主营的70%左右，是基蛋的拳头产品，也是最主要的利润来源（这个后面具体分析）。

该产品最近三年营收的复合增长率为24.46%。老二是炎症类产品，占比在20%左右，近三年营收复合增长率为45.68%。增速远超心血管产品，在总营收中的占比也在逐步提升。其他两个类别产品营收合计占比不足5%，不做分析。

从上面数据可以看出，基蛋这家公司的毛利及毛利率十分惊人，主要表现在试剂类产品上，2014年至2016年，该类产品分别贡献毛利1.72亿、2.26亿、2.95亿，毛利率都保持在86%以上，其中第一悍将是心血管类产品，最近三年的毛利率都超过93%，这就说明在POCT这个领域，基蛋的主营产品，特别是心血管类试剂产品有比较强悍的竞争力。

2同行业对比，80%毛利率力压群芳 

以上几家公司主营都是体外诊断产品，从对比数据可以看出，基蛋的毛利率力压群芳，是行业内唯一一家综合毛利率超过80%的公司，主要原因是主营产品类型不同导至各家公司的主营业务综合毛利率存在一定差异，基蛋的销量最大毛利率最高的是心血管类产品，这类产品毛利率一直维持在90%以上，我们来重点分析这类产品。

从产品相似性来看，万孚生物(65.70 -0.96%,诊股)的慢性疾病检测类产品与基蛋的产品最为接近。根据万孚生物披露的相关公开信息，慢性疾病检测类产品主要以心脏标志物定量检测产品为主，产品毛利率较高，尤其是该公司的二代心脏标志物产品2014年毛利率为94.27%。2015年和2016年1-6月，万孚生物没有具体披露其二代心脏标志物产品的毛利率情况，仅仅披露了慢性疾病检测类产品的毛利率为83.90%和88.78%，但可以推测其二代心脏标志物产品毛利率基本保持在较高水平。

所以不同类型的体外诊断产品毛利率有较大差异，而心血管类产品总体上毛利率高于其他类产品，而基蛋的主要产品就是心血管类体外诊断试剂，所以综合毛利率优于其他企业。